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業(yè)務(wù)回歸本源 模式創(chuàng)新求變:中小型融資租賃公司的破局之道

2023-05-18 12:25網(wǎng)址:http://m.sim-la.com瀏覽數(shù):175 


業(yè)務(wù)回歸本源 模式創(chuàng)新求變:

中小型融資租賃公司的破局之道

原創(chuàng) 畢馬威中國(guó) 畢馬威KPMG 2023-04-23 18:41 發(fā)表于北京

一、中小型租賃公司面臨的挑戰(zhàn)



(一)行業(yè)集中度上升,生存空間受擠壓


經(jīng)過(guò)近十年的高速發(fā)展,國(guó)內(nèi)融資租賃行業(yè)已進(jìn)入成熟期。2019年以來(lái),受到宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、疫情反復(fù)、監(jiān)管趨嚴(yán)等因素影響,租賃合同余額有所下降;部分風(fēng)控能力偏弱、不具備可持續(xù)展業(yè)能力的尾部租賃公司逐漸退出市場(chǎng)。

圖1:中國(guó)租賃公司合同余額及數(shù)量 (2008-2021年,萬(wàn)億元,千家)


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▲資料來(lái)源:Wind

市場(chǎng)份額向頭部企業(yè)進(jìn)一步集中,中小型公司面臨擠壓。2019-2021年,54家在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行債務(wù)融資工具的融資租賃公司(以下簡(jiǎn)稱“54家樣本公司”)在全行業(yè)的應(yīng)收融資租賃款份額從33.9%提升至40.8%。在這54家樣本公司中,前4強(qiáng)和前10強(qiáng)的應(yīng)收融資租賃款份額占比亦在持續(xù)提升。大型租賃公司的市場(chǎng)地位不斷得以鞏固,而中小型融資租賃公司面臨更大的生存壓力。


圖2:頭部租賃公司應(yīng)收融資租賃款占比 (2019-2021年,%)

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▲資料來(lái)源:Wind;根據(jù)54家在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行債務(wù)融資工具的融資租賃公司所披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析、統(tǒng)計(jì)整理形成。

(二)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺,前端投放受制約


市場(chǎng)中優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)日漸稀缺。地方政府債務(wù)高位運(yùn)行,占租賃公司存量業(yè)務(wù)相當(dāng)比重的政府平臺(tái)類業(yè)務(wù)難以為繼;部分重資產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩情況嚴(yán)重,承租人現(xiàn)金流緊張,加大了租金的回收難度;發(fā)展前景明朗的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)已成為各家租賃公司和其他金融機(jī)構(gòu)的“兵家必爭(zhēng)之地”,激烈的競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致利率持續(xù)下滑。面對(duì)頭部租賃公司的下沉,各家中小型租賃公司如何找準(zhǔn)自身目標(biāo)市場(chǎng)、在保障收益的前提下實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)端的規(guī)模化投放,是實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵問(wèn)題。


(三)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)暴露,資產(chǎn)質(zhì)量需關(guān)注


從54家樣本公司的情況來(lái)看,融資租賃行業(yè)2021年不良率較2020年提升了0.42個(gè)百分點(diǎn),處于近三年高位,行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)暴露;中小型融資租賃公司的資產(chǎn)質(zhì)量尤其需要關(guān)注。資產(chǎn)總額在200億元以下的租賃公司不良率高達(dá)1.88%,大幅高于規(guī)模更大的公司,資產(chǎn)質(zhì)量不容樂(lè)觀。


圖3:融資租賃行業(yè)整體和各規(guī)模區(qū)間段公司不良率情況(2019-2021年,%)

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▲資料來(lái)源:Wind;根據(jù)54家在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行債務(wù)融資工具的融資租賃公司所披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析、統(tǒng)計(jì)整理形成。

(四)資本規(guī)模受限,融資渠道受阻


中小型融資租賃公司在資金來(lái)源上存在天然挑戰(zhàn)。一是銀行授信是中小型租賃公司的主要融資來(lái)源;債券發(fā)行、資產(chǎn)證券化等工具未能充分打通。二是中小型公司在債權(quán)人眼中抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱,主體評(píng)級(jí)偏低,融資成本高企。三是中小型公司往往依賴于所屬集團(tuán)或地方平臺(tái)公司的擔(dān)保,尚未形成市場(chǎng)化的獨(dú)立融資能力。這些都在很大程度上制約了中小型融資租賃公司的展業(yè)空間,也制約了公司的盈利能力。


圖4:各規(guī)模區(qū)間段融資租賃公司融資成本和杠桿倍數(shù)情況(2021年,%)

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▲資料來(lái)源:Wind;根據(jù)54家在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行債務(wù)融資工具的融資租賃公司所披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析、統(tǒng)計(jì)整理形成。


(五)監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán),合規(guī)成本上升


隨著融資租賃行業(yè)的監(jiān)管部門(mén)由商務(wù)部變?yōu)殂y保監(jiān)會(huì)(2023年調(diào)整為金融監(jiān)督管理總局),行業(yè)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)與金融租賃行業(yè)逐步保持一致。其中尤為重要的是,2020年銀保監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《融資租賃公司監(jiān)督管理暫行辦法》對(duì)融資租賃公司的資本充足率、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比、客戶集中度與關(guān)聯(lián)度等監(jiān)管指標(biāo)進(jìn)行規(guī)定,極大提高了對(duì)融資租賃公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力的要求,也帶來(lái)了更高的合規(guī)成本。


表1:租賃業(yè)主要監(jiān)管政策梳理(2018-2022年)

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▲資料來(lái)源:資料來(lái)源:中國(guó)人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、商務(wù)部。


二、中小型融資租賃公司的破局之道



雖然面臨重重挑戰(zhàn),部分中小型融資租賃公司仍然靈敏地捕捉到了市場(chǎng)機(jī)遇,通過(guò)鍛造能力長(zhǎng)板、整合優(yōu)質(zhì)資源,在3-5年時(shí)間內(nèi)成功實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)能級(jí)的躍升。


圖5:各規(guī)模區(qū)間段融資租賃公司融資成本和杠桿倍數(shù)情況(2021年,%)

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▲資料來(lái)源:根據(jù)相關(guān)租賃公司的數(shù)據(jù)披露分析整理

根據(jù)畢馬威觀察,追求差異化發(fā)揮集團(tuán)協(xié)同、推動(dòng)投租聯(lián)動(dòng)創(chuàng)新激勵(lì)模式以及著力增資擴(kuò)股將成為中小型融資租賃公司在未來(lái)可積極探索的五大破局之道。


(一)明確增長(zhǎng)模式,形成差異化發(fā)展路徑


服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、聚焦重點(diǎn)賽道、深耕優(yōu)質(zhì)客戶、打造產(chǎn)品體系,已經(jīng)成為各家中小型融資租賃公司的戰(zhàn)略共識(shí)。然而如何形成體系化的打法,突破外在束縛,是各家租賃公司亟需打通的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。


以人力資本維度為例,從增長(zhǎng)模式的角度,各家融資租賃公司可大致分為“人員集約型”“人員密集型”兩大類。其中:

圖6:各融資租賃公司總資產(chǎn)與員工人數(shù)(2021年,億元,人)

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▲資料來(lái)源:根據(jù)各家融資租賃公司的信息披露收集整理;畢馬威分析

▲注釋:

  1. 樣本選取自截至2023年1月28日申萬(wàn)租賃行業(yè)公開(kāi)發(fā)行過(guò)公司信用債的167家融資租賃公司,剔除主營(yíng)業(yè)務(wù)非融資租賃、2021年未公開(kāi)披露資產(chǎn)數(shù)據(jù)、資產(chǎn)規(guī)模過(guò)大(3000億元以上)的117家公司后,共選取和展示50家樣本公司,具有顯著代表性。

  2. 圖中對(duì)“人員密集型”和“人員集約型”的標(biāo)識(shí)僅為統(tǒng)計(jì)意義上的分類,并不代表對(duì)所涵蓋的每一家特定公司發(fā)展模式的精確描述。

  3. 畢馬威協(xié)助圖中“租賃公司A”制定了采用“人員集約型”增長(zhǎng)模式的發(fā)展規(guī)劃。


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采用“人員集約型”增長(zhǎng)模式的租賃公司充分發(fā)揮資本杠桿,在控制員工總數(shù)的情況下實(shí)現(xiàn)規(guī)模的快速增長(zhǎng)。在實(shí)現(xiàn)方式上通常采用以下若干種手段,以降低對(duì)外拓營(yíng)銷(xiāo)人員和區(qū)域團(tuán)隊(duì)的要求:

  1. 借助集團(tuán)或關(guān)聯(lián)方資源批量化獲客;

  2. 依托第三方平臺(tái)實(shí)現(xiàn)規(guī)模化投放;

  3. 聚焦于業(yè)務(wù)單筆規(guī)模整體偏大的業(yè)務(wù)類型,例如船舶、飛機(jī)、重型設(shè)備等。此模式對(duì)于薪酬總額受限、人員擴(kuò)張瓶頸明顯的國(guó)資背景租賃公司而言尤為重要。



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采用“人員密集型”增長(zhǎng)模式的租賃公司則依托強(qiáng)大的地推團(tuán)隊(duì)和精細(xì)化的員工管理能力,實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。借助于貼近目標(biāo)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì),中小型融資租賃公司可在快速捕捉商機(jī)的同時(shí),憑借第一手信息極大提升風(fēng)險(xiǎn)管控的精準(zhǔn)度,并實(shí)現(xiàn)展業(yè)經(jīng)驗(yàn)的快速積累與迭代。對(duì)于此類公司而言,對(duì)龐大地推團(tuán)隊(duì)的管理能力、貼近一線市場(chǎng)的渠道網(wǎng)絡(luò)和深入細(xì)致的風(fēng)控經(jīng)驗(yàn)都將構(gòu)成中長(zhǎng)期的核心競(jìng)爭(zhēng)力。


(二)依托集團(tuán)資源,加強(qiáng)協(xié)同聯(lián)動(dòng)新機(jī)制


對(duì)于部分產(chǎn)業(yè)系融資租賃公司而言,做實(shí)“集團(tuán)公司旗下金融服務(wù)平臺(tái)”定位,依托集團(tuán)的品牌、客戶、渠道和供應(yīng)鏈等資源提供配套租賃解決方案,是實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)可控、人員集約前提下快速發(fā)展的有效路徑。加強(qiáng)與集團(tuán)的溝通協(xié)調(diào),建立集團(tuán)層面的有效協(xié)同機(jī)制,統(tǒng)籌規(guī)劃和推進(jìn)各項(xiàng)合作項(xiàng)目,是實(shí)現(xiàn)雙贏發(fā)展的重要條件。


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案例:兩家相似背景融資租賃公司的對(duì)比和機(jī)制差異

融資租賃公司B和C分別隸屬于兩家醫(yī)療健康領(lǐng)域的央企集團(tuán),均從事醫(yī)療設(shè)備和醫(yī)藥流通租賃業(yè)務(wù),而且資產(chǎn)總額均為300-400億元。然而這兩家公司的員工人效相差3倍,與所屬集團(tuán)的業(yè)務(wù)協(xié)同廣度和深度大相徑庭。


融資租賃公司C之所以能夠與所屬集團(tuán)開(kāi)展廣泛而深入的協(xié)同,主要在于三方面原因:


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一是股權(quán)結(jié)構(gòu)促進(jìn)利益綁定。

租賃公司C由集團(tuán)全資持有,且集團(tuán)旗下的醫(yī)療醫(yī)藥板塊是租賃公司直接股東,能享受分紅,協(xié)同動(dòng)力強(qiáng);租賃公司B僅為集團(tuán)的參股企業(yè),協(xié)同回報(bào)不明顯。

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二是考核機(jī)制敦促業(yè)務(wù)協(xié)同。

公司C所在的集團(tuán)設(shè)有清晰、明確的協(xié)同考核指標(biāo)和信息共享機(jī)制,促進(jìn)各成員單位的合作與信息互通;而公司B所在集團(tuán)缺乏統(tǒng)籌,集團(tuán)內(nèi)各成員單位對(duì)租賃產(chǎn)品和業(yè)務(wù)邏輯也缺乏理解。

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三是資源適配潤(rùn)滑合作場(chǎng)景。

公司C所在集團(tuán)的醫(yī)療醫(yī)藥板塊主要面向中小公立醫(yī)院和民營(yíng)醫(yī)院,與租賃公司的客群定位匹配性更好;而公司B所在集團(tuán)更側(cè)重于大型公立醫(yī)院,融資需求有限,難以切入。


兩家代表性產(chǎn)業(yè)系融資租賃公司的業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀和協(xié)同情況對(duì)比

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▲資料來(lái)源:租賃行業(yè)調(diào)研;畢馬威分析


(三)推動(dòng)投租聯(lián)動(dòng),發(fā)揮租賃的特色優(yōu)勢(shì)


融資租賃公司可通過(guò)與集團(tuán)內(nèi)產(chǎn)業(yè)基金或所屬區(qū)域的政府引導(dǎo)基金合作,發(fā)揮租賃產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)和互補(bǔ)性,快速切入新興產(chǎn)業(yè)。


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案例1:先租后投,發(fā)揮“過(guò)橋資金”作用

某央企集團(tuán)能源產(chǎn)業(yè)基金積極布局新能源電站,然而投資資金落實(shí)的前提條件是標(biāo)的電站完成建設(shè)并且獲取政府環(huán)境評(píng)估等多份批復(fù)函,這通常需要2-3年時(shí)間。


在此期間內(nèi),集團(tuán)內(nèi)的融資租賃公司先行介入,以直租或回租的方式支持標(biāo)的新能源電站的如期建設(shè)。待建設(shè)完畢、批復(fù)函到位后,能源產(chǎn)業(yè)基金完成投資交割;電站以投資款清償租賃合約,租賃公司退出。在整個(gè)過(guò)程中,租賃公司發(fā)揮了“過(guò)橋墊資”的功能。


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案例2:先投后租,提升被投公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力

某地方政府投控平臺(tái)公司以旗下引導(dǎo)基金投資于分布式光伏組件生產(chǎn)商后,引薦旗下融資租賃公司與組件生產(chǎn)商對(duì)接,為其光伏面板在廣大農(nóng)村地區(qū)的銷(xiāo)售提供配套租賃方案,極大提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。此項(xiàng)光伏面板租賃業(yè)務(wù)以廣大農(nóng)戶作為簽約主體,以光伏面板后續(xù)的發(fā)電售電收入作為回款來(lái)源;組件生產(chǎn)商為租賃合同提供發(fā)電額度“兜底”承諾和回購(gòu)承諾,以控制租賃公司的風(fēng)險(xiǎn)。


(四)創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制,激發(fā)組織的經(jīng)營(yíng)活力


部分融資租賃公司已經(jīng)積極啟動(dòng)員工跟投試點(diǎn),以加強(qiáng)員工與公司的風(fēng)險(xiǎn)收益綁定程度,進(jìn)一步激發(fā)員工動(dòng)力,提升全員風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。


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案例:

某央企背景融資租賃公司在2021年下半年啟動(dòng)跟投試點(diǎn),經(jīng)過(guò)1.5年的實(shí)踐,公司的整體經(jīng)營(yíng)活力和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)均大為改觀。該公司某位高管表示,跟投啟動(dòng)以來(lái),業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)展業(yè)的審慎性明顯提升;風(fēng)險(xiǎn)部門(mén)也在審批作業(yè)中更積極、更深入地去理解前臺(tái)的業(yè)務(wù)邏輯和風(fēng)險(xiǎn)實(shí)質(zhì);一旦遇到風(fēng)險(xiǎn)事件,對(duì)相關(guān)人員的責(zé)任認(rèn)定和處罰也更為直觀、明晰、簡(jiǎn)潔。


(五)謀劃增資擴(kuò)股,撬動(dòng)資本的杠桿效應(yīng)


融資租賃屬于資本密集型產(chǎn)業(yè)。適時(shí)補(bǔ)充資本、突破業(yè)務(wù)規(guī)模的上限,對(duì)于處在高速發(fā)展期的融資租賃公司而言勢(shì)在必行。此外,融資租賃公司增資擴(kuò)股通常還有三方面的額外考量。


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第一是緩解業(yè)務(wù)集中度制約,為有序拓展風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)更具吸引力的新資產(chǎn)投向創(chuàng)造條件。


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第二是通過(guò)充實(shí)資本,抬高資信評(píng)級(jí),逐步擺脫對(duì)所屬集團(tuán)擔(dān)保的依賴,構(gòu)建自身的市場(chǎng)化融資能力。


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第三是積極引進(jìn)外部投資方,獲取更多的產(chǎn)業(yè)和技術(shù)資源。


梳理過(guò)去十年各家融資租賃公司成功實(shí)施增資擴(kuò)股的案例,可以發(fā)現(xiàn)以下鮮明特征:


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首先,基于自身業(yè)務(wù)模式和亮點(diǎn),梳理清晰的“增長(zhǎng)故事”,有效管理資本方的回報(bào)預(yù)期,是獲取注資的先決條件。


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其次,積極爭(zhēng)取所屬集團(tuán)、平臺(tái)公司和/或其他現(xiàn)有大股東的增資支持是關(guān)鍵抓手。此舉不僅能緩解眼下的資本缺口,更能夠?yàn)楹罄m(xù)進(jìn)一步融資與股東多元化創(chuàng)造條件。


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再次,無(wú)論是引進(jìn)外部的財(cái)務(wù)投資者還是戰(zhàn)略投資者,“投后增值”的方式日趨多樣。除了業(yè)務(wù)場(chǎng)景對(duì)接以外,獲取來(lái)自投資方的風(fēng)控理念和數(shù)字科技導(dǎo)入、借助增資引戰(zhàn)的契機(jī)爭(zhēng)取更靈活的激勵(lì)環(huán)境等,正成為各家融資租賃公司廣泛爭(zhēng)取的“附加條件”。


“講好故事、用好抓手、談好增值”,為當(dāng)前各家中小型融資租賃公司提供了可供借鑒的樣板。

三、小結(jié)



在外部環(huán)境承壓、行業(yè)持續(xù)分化的大背景下,中小型融資租賃公司面臨前所未有的挑戰(zhàn)。畢馬威認(rèn)為,堅(jiān)守服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的總體定位,借助于“差異化路徑、體系化打法、創(chuàng)新型激勵(lì)”三大支點(diǎn)創(chuàng)造增長(zhǎng)新動(dòng)能,伴隨增資引戰(zhàn)等外部資源注入的中小型融資租賃公司有望在抵御市場(chǎng)波動(dòng)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)自身業(yè)務(wù)發(fā)展的新突破。




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